投资重点
]article_adlist-->Q4功绩超市集预期。公司24年营收120.3亿元，同14.4%，归母净利润14.7亿元，同22.5%，毛利率24.4%，同0.8pct，归母净利率12.2%，同0.8pct；其中24Q4营收34.4亿元，同环比25.3％/9.3％，归母净利润4.6亿元，同环比12.2%/23.6％，毛利率27.3%，同环比3/3.8pct万博ManBetX客户端，归母净利率13.2%，同环比-1.6/1.5pct。
结构件降本增效盈利超预期，25年握续高增可期。24年公司份额踏实，前五大客户占比72%。24年结构件降价导致公司收入增速低于出货量增速。但公司东说念主工成本和制形成本估量占收入比重为26%，同比-2pct，对冲了原材料加价影响，总体毛利率提高1pct。其次，24年公司成本开支放缓，为12.4亿，同比-48%，Q4末固定钞票环比踏实，产能诓骗率增厚盈利。瞻望25年，咱们斟酌锂电总体需求保管25-30%，同期居品价钱趋于踏实，咱们斟酌公司结构件收入有望结束20-30%增长，盈利端仍有提高空间，一方面限制化效应，另一方面24年坏账及斥地减值损失已充分计提。国际方面，24年公司国际收入5.7亿，同比增7%，咱们斟酌欧洲基地仍小幅亏空，25-26年跟着欧洲新车型推出，咱们斟酌增长提速，结束扭亏。
机器东说念主多居品储备，孵育第二成长弧线。公司与台湾盟立搭伙成立科盟布局谐波减慢器，咱们斟酌居品已获取数千万元工业规模订单。同期公司翻新性推出Peek材料谐波减慢器，可减重70%，允洽用于东说念主形机器东说念主手臂等部位。凭借公司的分娩制造才能、品控责罚才能和客户管事才能，咱们斟酌公司居品放量空间大。此外，公司有望拓展东说念主形其他零部件，第二成长弧线可期。
减值计提严谨，库存水平低，现款流亮眼。公司24年时期用度11.3亿元，同8.3%，用度率9.4%，同-0.5pct，其中Q4时期用度3.7亿元，同环比23.1%/41.2%，用度率10.9%，同环比-0.2/2.5pct，用度率提高主要由于24年全年约0.6亿贴现利息自投资收益科目转至财务用度科目，形成Q4财务用度率提高2pct。24年预备性净现款流21.5亿元，同187.3%，其中Q4预备性现款流3.6亿元，同环比转正；24年景本开支12.4亿元，同-48.6%，其中Q4成本开支3.9亿元，同环比-37.2%/85.3%；24Q4末存货8.3亿元，较年头-9.6%。
盈利预测与投资评级：讨论公司盈利才能超预期，上修25-27年归母净利润18.8/23.2/27.9亿元（原预期25-26年17.2/20.7亿），同比增28%/24%/20%，对应PE为16x/13x/11x，接收25年25x，对应宗旨价172元，保管“买入”评级。
风险辅导：下流需求不足预期，原材料价钱波动，市集竞争加重。
科达利三大财务预测表
团队先容
往期阐扬：
2024.10.29：【东吴电新】科达利2024年三季报功绩点评：Q3功绩略超预期，盈利水平一如既往亮眼2024.08.19：【东吴电新】科达利2024年中报功绩点评：Q2功绩稳健预期，盈利水平一如既往亮眼
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]article_adlist-->东吴证券投资评级措施投资评级基于分析师对阐扬发布日后6至12个月巨匠业或公司陈说后劲相对基准发达的预期（A股市集基准为沪深300指数，香港市集基准为恒生指数，好意思国市集基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对契约转让方向）或三板作念市指数（针对作念市转让方向），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增握：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
减握：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增握：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减握：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
咱们在此提醒您，不同证券接头机构接收不同的评级术语及评级措施。咱们接收的是相对评级体系万博ManBetX客户端，示意投资的相对比重冷漠。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分讨论本身特定气象，如具体投资宗旨、财务气象以及特定需求等，并竣工清爽和使用本阐扬施行，不应视本阐扬为作念出投资有运筹帷幄的唯孑然分。
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