东吴证券股份有限公司孙婷,武欣姝近期对恒生电子（600570）进行连接并发布了连接请问《2024年年报点评：市集波动影响金融机构科技参加，致公司举座事迹下滑》，赐与恒生电子买入评级。

　　恒生电子

　　事件：公司发布2024年年报，完了贸易总收入同比-10%至65.8亿元，归母净利润同比-27%至10.4亿元，归母净资产86.7亿元，较2023年末+8%。投资重心

　　市集波动影响金融机构，进而影响公司事迹下滑。2024年，公司事迹举座下滑，主要系部分金融机构受市集波动影响，事迹增长放缓甚而下滑，其科技参加出现负增长，且大齐出现IT预算实验率下落、实验程度放缓的表象。公司加大了降本增效的料理力度和加强新一代中枢居品的研发参加导致营收下落，且采购立项、采购有策划进程以及验收进程均大幅拉长。

　　分业务看，2024年，公司①金钱科技就业业务收入同比-17%至14亿元，毛利率同比-1pct至76%；②资管科技就业业务收入同比-8%至16亿元，毛利率同比-6pct至77%；③运营与机构科技就业业务收入同比-10%至13亿元，毛利率同比+0.1pct至81.5%；④风险与平台科技就业/数据就业/更始/企金、保障中枢与金融基础技艺科技就业/其他业务分离完了收入4.97/3.54/5.15/6.90/2.33亿元，同比分离-2%/-8%/-7%/-1%/-4%。

　　加大降本增遵守度，但不息加强中枢居品研发参加。①贸易成本同比+1%至18亿元，无枢纽变动；②销售用度同比-8%至5.43亿元，销售用度率同比+0.14pct至8%，主要系本期东谈主员薪酬及股份支付用度下落；③料理用度同比-5%至9.05亿元，料理用度率同比+0.65pct至14%，主要系本期股份支付用度、办公经费等下落；④研发用度同比-8%至25亿元，研发用度率同比+0.81pct至37%，主要系本期东谈主员薪酬及股份支付用度下落。适度2024年末，公司居品技巧东谈主员数目为7,348东谈主，占公司总东谈主数67%。

　　技巧更始与居品升级：①境外投资交往系统GAMS3.0全面升级，可无缝集成至IT体系、对接TA系统、镶嵌O45平台，助力人人投资业务数字化发展。②恒生电子大模子诈欺全面接入DeepSeek，客户需求理解速率加速3倍，腹地部署资源浪费裁减50%，WarrenQ的金融数据调取扫尾和准确性提升15%。③O45系统阅历1轮SIT集成测试、2轮UAT用户验收测试后上线；UF3.0系统落地，交往性能完了100倍飞跃；④新一代TA在东谈主保资产上线，并完了全栈信创；⑤PB2.0系统“PB+LDP”交往阵势使证券交往单笔延时小于2毫秒。

　　行业隐敝与拓展：①资产料理系统Summit助力金融市集境外业务一体化，是当下银行金融机构垂危的科技平台；②中邮证券联袂恒生推出“机构搭理通”，集“产-投-研-销”于一体的详尽型搭理居品就业平台；③PTrade系统信创适配版奏效上线，可适配鲲鹏ARM架构的CPU信创硬件就业器、Oceanbase数据库及麒麟V10操作系统；④面向券商投行业务打造的金融智能投行助手汇投上线，其RAG问答技巧准确率超80%，从输完问题至输出首token延时仅5秒驾驭。

　　盈利预测与投资评级：本钱市集举座回暖，但金融机构的科技参加仍未出现较着正增长拐点，咱们下调事迹预测，预测公司2025-2027年归母净利润分离为12/14/17亿元(2025-2026年前值为17/20亿元)，对应PE为46/40/33倍。本钱市集举座阐扬抓续向好，金融机构举座事迹阐扬趋于增长，咱们仍看好公司金融IT的业务阵势，防守“买入”评级。

　　风险教导：AI等技巧发展不足预期，金融机构IT参加不足预期，权利市集波动，市集竞争加重。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家。